铝合金、板带、线缆…铝下游开工情况周度调研

本周铝加工行业开工率整体呈现弱复苏态势，环比上周涨1个百分点至60.8%。

大部分板块开工率继续保持上行，具体来看，原生铝合金开工率环比微增，供应端提产惯性延续，但需求端尚未显著回暖；铝板带开工率升至70%，受汽车、电池需求回升及政策利好提振，但终端消费不确定性仍存；铝型材开工率窄幅回涨，工业型材高景气对冲建材板块压力，企业通过多元化业务布局分散风险；传统旺季支撑空调箔、电池箔需求，铝箔龙头企业订单充裕、开工继续走高；再生铝合金开工率小涨，下游订单疲软抑制提产空间。周内仅铝线缆开工率环比持平，电网订单未集中释放叠加铝价高位压制库存意愿，短期弱势运行。

整体来看，终端消费修复节奏缓慢，尚未形成全面回暖趋势，预计3月铝加工行业开工率延续温和回升。原生铝合金、铝箔及铝板带板块维持小幅提产态势，铝型材需关注地产需求边际变化，铝线缆和再生铝合金受制于订单不足，开工率上行空间有限。短期需警惕铝价高位对下游备货意愿的压制，以及政策落地节奏不及预期的风险。据SMM预测，下周国内铝下游加工龙头企业开工率预计继续上调0.7个百分点至61.4%。

原生铝合金：本周国内原生铝合金龙头行业开工率录得55.2%，环比上涨1%。本周铝价稳中偏强，原生铝合金企业整体开工延续稳步复苏的势头。2月底以来，大部分原生铝合金厂家结束了春节阶段的铝水计划周期（较正常月份略减），进入到正常月份的铝水周期中，尽管3月初原生铝合金需求端未见亮眼表现，整体表现仍然偏淡，但随着厂家库存压力的缓解，现阶段供应端仍有提产惯性。

进入3月上旬，原生铝合金下游的开工率有望延续弱复苏态势，但如若后续需求未能与供应端相匹配，行业整体进一步的提产的动能不足。SMM预计下周原生铝合金开工率仍将保持上行态势。

铝板带：本周铝板带龙头企业开工率上升1.4个百分点至70%。随着3月正式到来，汽车、电池相关产品需求回升相对明显，带动部分企业开工率再度上调。

恰逢两会，政策端“支持消费品以旧换新”再度发力，给予汽车、家电等板块消费好转预期，但消费不振的基本面还是给铝板带行业开工率后续带来更多的不确定性，多空交织的背景下，预计铝板带龙头企业开工率将震荡上行。

铝线缆：本周国内铝线缆龙头企业开工率为53%，持平于上周，表现出弱势复苏。因电网交货周期未到，企业交货节奏相对缓和，因此开工率上涨相对乏力。近一周仅青海地区协议库存中标结果落地，其他省网暂未出现新增订单，而新能源并网订单随着光伏组件排产环比上涨有所增量。

本周铝价冲击21000大关，需要警惕高位铝价对于企业做成品库存意愿的压制影响，短期内铝线缆行业开工率保持弱势运行。

铝型材：本周国内铝型材行业开工率环比提升2个百分点至54.5%。其中工业型材领域维持高景气运行，龙头企业开工率持续稳居80%高位，虽整体订单饱和度较高，但需注意其下游应用较为分散，当前3C领域虽显现良好增长前景，但因行业特性导致盈利空间相对透明。

建材板块方面，头部企业正通过动态调整产品结构应对市场压力：一方面着力保障公建项目份额，加大央企国企合作力度以降低风险；另一方面主动优化工程与家装业务占比，通过提升高毛利家装业务比例缓解经营压力。

值得注意的是，具备多元化产品矩阵的企业展现出更强的抗风险能力，其通过建材、工业型材、深加工及航空材料等业务的组合布局，有效实现经营压力的总量分摊。

当前行业面临的主要挑战在于工程项目资金到位率偏低导致的库存去化周期延长，以及新开工项目不足引发的市场竞争加剧。后续市场演变需重点关注库存周期拐点、终端需求修复节奏及区域性产业政策的边际变化，SMM将持续跟踪监测行业动态。

铝箔：本周铝箔龙头企业开工率上升1.1个百分点至75.4%。进入3月传统旺季，多项铝箔产品需求持续回暖，短期看空调箔、电池箔等板块需求增长趋势已成定局，龙头企业在手订单量相对充裕。

短期铝箔行业暂无需求端剧烈波动或供应端快速扩张等基本面预期，预计铝箔龙头企业开工率将平稳运行为主或出现小幅抬升。

再生铝合金：本周再生铝龙头企业开工率环比上周微升0.2个百分点至在56.5%。进入3月，再生铝消费仅小幅回暖，下游压铸企业反馈订单增长乏力，部分企业订单量同比有所下滑，导致周内ADC12价格涨势不足，需求端对价格的抑制作用持续凸显，同时制约再生铝企业开工率回升空间。

目前多数企业维持正常生产节奏，少数大厂在新能源等需求提振下开工小幅上涨。短期行业开工率预计平稳运行为主。