中美贸易谈判结果好于预期，叠加国内库存去化较快，铝价大幅反弹。周一沪铝主力收19910元吨，涨1.66%。伦铝涨2.15%，收2470美元/吨。上海现货均价19810元/吨，涨200元吨，平水。南储现货均价19760元/吨，涨200元吨，贴水50元/吨。5月12日，电解铝锭库存60.1万吨，较上周四减少1.9万吨，国内主流消费地铝棒库存15.27万吨，较上周四减少0.48万吨，铝棒加工费环比有所回调。昨日LME铝库存减少0.2至40.2万吨，注销仓单比例下滑至37.7%，现货维持贴水。
宏观方面，中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税，美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。
综合来看，国内“一行一局一会”政策略超预期，全球两大经济体之间的贸易关税出现“暂时性"下调的信号。市场普遍解读为重大利好，认为贸易紧张局势暂时降温，有望给全球经济争取更多缓冲时间，情绪面偏暖。基本面铝锭社会库存继续大幅去库，显示消费仍有韧性，较前消费预期有一定差异，市场信心较强，铝价再度考验上方2万关口压力。今日沪铝运行区间参考19600-20100元/吨，伦铝运行区间参考2430-2500美元/吨。
国内黑色系商品延续弱势，铝价受影响走势偏弱，不过库存重新去化使得铝价短线企稳。周四沪铝主力收19510元/吨，跌0.69%。伦铝涨0.17%，收2412.5美元吨。上海现货均价19620元/吨，涨10元/吨，贴水10元/吨。南储现货均价19580元/吨，涨20元/吨，贴水45元/吨。5月8日，电解铝锭库存62万吨，较本周二减少1.6万吨，国内主流消费地铝棒库存15.75万吨，较本周二减少0.9万吨。昨日LME铝库存减少0.2至40.6万吨，注销仓单比例下滑至38.3%，现货维持贴水。
宏观方面，商务部再次回应中美经贸高层会谈表示，美方想要通过谈判解决问题，就要在纠正错误做法、取消单边加征关税等问题上做好准备，拿出行动。英国和美国就关税贸易协议条款部分达成一致。欧盟公布对950亿欧元美国商品报复清单。美国上周初请失业金人数下降1.3万至22.8万人，前一周续请失业金人数下降2.8万人至187.9万，均好于市场预期。
综合而言，美国和英国之间达成双边贸易协议缓解了市场的紧张情绪，铝锭社会库存重新回归去库，市场逢低采购较积极，铝价基本面暂不具备破位的重大利空，短期铝价韧性增强，但消费忧虑始终存在，沪铝保持区间震荡观点。
国新办新闻发布会上，央行行长宣布降准降息，政策力度超预期，但商品和权益市场均冲高回落，现实需求走弱和地缘局势升级忧虑拖累商品走势。周三沪铝主力收19465元/吨，跌2.04%，伦铝跌1.98%，收2380.5美元/吨。上海现货均价19610元/吨，跌240元/吨，贴水20元/吨。南储现货均价19560元/吨，跌220元/吨，贴水65元/吨。5月6日，电解铝锭库存63.6万吨，较节前增加2.2万吨;国内主流消费地铝棒库存16.65万吨，较节前增加1.55万吨。昨日LME铝库存减少0.4至40.8万吨，注销仓单比例下滑至38.5%，现货维持贴水。
宏观方面，央行宣布推出十项政策措施，其中包括全面降准0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率0.25个百分点，设立5000亿元“服务消费与养老再贷款"等。美联储如期按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，美联储利率决议公布后交易员继续认为美联储将在七月之前降息，仍然预期今年将有三次降息。
综合而言，美国关税政策预期对铝价波动影响仍大，虽然中美贸易谈判将推进，但市场对于缓和的预期不强，加上美联储议息会议按兵不动、国内制造业景气度走弱和需求边际弱化，现货市场逢低采购较积极，不过消费淡季临近，供需较好表现难维持，预计铝价仍将承压调整，关注价格回落后库存变化及其对铝价的支撑。今日沪铝运行区间参考19200-19600元/吨；伦铝运行区间参考2340-2400美元/吨。
五一假期国内铝锭库存增加，叠加内盘商品氛围偏弱，节后首日铝价震荡下跌，沪铝主力收19785元/吨，跌1%。伦铝跌0.23%，收2428.5美元/吨。上海现货均价19850元吨，跌210元/吨，贴水20元/吨。南储现货均价19780元吨，跌200元/吨，贴水90元/吨。5月6日，电解铝锭库存63.6万吨，较节前增加2.2万吨，国内主流消费地铝棒库存16.65万吨，较节前增加1.55万吨。昨日LME铝库存持平于41.2万吨，注销仓单比例39.1%，现货维持贴水。
商务部：在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，中方决定同意与美方进行接触。美国财长贝森特重申贸易协议可能最是于本周达成。在美联储议息会议召开前夕，号称“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯发文称，美联储正面临两难境地，并暗示美联储可能会暂缓降息。5月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜介绍，降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。
综合而言，国内释放政策利好，但美国关税政策预期对铝价波动影响仍大，市场未从特朗普和财长贝森特的讲话得到达成任何贸易协议的明确时间表，加上美联储前夕有消息称其将暂缓降息，市场情绪谨慎。基本面五一假期社会库存小幅累库，消费逐步步入季节性淡季，社库重新回归连续大幅去库难度增加，技术面铝价2万关口经过反复测试都未能突破，形成了明显技术压力，铝价短时看仍将承压调整，不过空间有限，沪铝运行区间参考19680-20000元/吨，伦铝运行区间参考2400-2460美元/吨。
五一假期间铝价跟随宏观情绪下探后回升，但总体价格仍低于假期前，伦铝较假期前下跌0.84%，同期离岸人民币升值0.75%。假期间LME库存续减0.4至41.2万吨，注销仓单比例下滑，现货贴水缩至22.7美元/吨。上周，宏观面中美贸易谈判口风松动，美国公布包括一季度GDP、4月通胀、非农等就业数据，呈现出现实总有韧性和惊喜，但预期难言乐观的格局。国内政策暂时保持定力，4月制造业PMI指数回落。基本面，电解铝供应端近两个月保持产能未变，维持4550万吨附近。消费端各板块仍有分化，线缆消费较好，光伏消费已处于高点，其他板块进入旺季尾声。假期前社会库存延续下降，不过现货环比走弱，进入5月消费预计季节性偏淡。
总体上，五一假日期间受关税谈判进展利好消息刺激，海外市场总体上风险偏好回升。不过贸易谈判的不确定性仍大，美国经济进一步走弱的可能性仍较大，基本面供应稳定，消费旺季尾声，短时供需偏好，但预期相对偏弱，关注节后铝锭社会库存累库情况，预计铝价2万上方压力将逐步增大，本周沪铝主力合约运行区间参考19600-20200元/吨。
周二离岸人民币走强，消息称俄铝将进行减产，铝价震荡攀升，沪铝主力收19930元/吨，涨0.03%，伦铝涨1.42%，收2470美元/吨。上海现货均价20020元/吨，涨70元/吨，平水，南储现货均价19940元/吨，涨50元/吨，贴水75元/吨。4月28日，电解铝锭库存64.3万吨，较周四减少1.5万吨，国内主流消费地铝棒库存16.26万吨，较上周四减少1.52万吨。昨日LME铝库存减少0.2至41.8万吨，注销仓单比例下滑至40.0%，现货维持较大贴水。
美国财长贝森特表示，美将在接下来几周内与至少17个合作伙伴进行会谈。美国3月J0LTS职位空缺719.2万人，预期748万人，前值从756.8万人修正为748万人。美国4月谘商会消费者信心指数86，为2020年5月以来新低，预期87.5。欧元区4月工业景气指数-11.2，预期-10.1，前值从-10.6修正为-10.7。
综合而言，国内政治局会议表态并未超预期，但关税松动，避险需求减少，铝价重心继续小幅抬升。基本面节前下游备货基本完成，供需两端近两日平稳。不过即将五一假期，市场交投清淡，近两日持仓及成交量变化都不大，预计今日沪铝保持窄幅波动，运行区间参考19900-20200元/吨。
周一美元指数低位震荡，沪铝主力收于19935元/吨，跌0.1%。伦铝跌0.088%，收2465美元/吨。上海现货均价19950元/吨，跌120元/吨，平水。南储现货均价19890元/吨跌130元/吨，贴水60元/吨。4月28日，电解铝锭库存643万吨，较周四减少1.5万吨，国内主流消费地铝棒库存16.26万吨，较上周四减少1.52万吨万吨。昨日LME铝库存减少0.2至42.0万吨，注销仓单比例下滑至40.2%，现货维持贴水。
美国总统表示，已经完成了200项贸易协议的谈判，美国财长贝森特表示，正与18个交易伙伴进行定制化协议，首笔贸易协议可能最早在本周或下周达成。国新办举行新闻发布会，介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况。央行副行长邹澜表示，适时降准降息，保持流动性充裕，将发挥好货币政策工具箱总量和结构双重功能，适时推出增量政策。
综合而言，国内政治局会议表态并未超预期，叠加美国“对等关税”政策预计较为反复，短期情绪面难言乐观，铝市场情绪平稳，继续关注本周后续的美国经济数据。基本面铝锭及铝棒社会库存继续保持较快速去化临近五一小长假，下游备货消费偏好，铝价延续震荡偏强，铝价日内继续挑战2万关口压力，运行区间参考19800-20050元/吨。
上周五夜盘沪铝围绕两万窄幅波动。上周贸易战传缓和风险情绪释放。海外经济数据好坏参半，欧美制造业PMI强于预期，但世界货币基金组织下调全球经济增速，未来全球需求忧虑仍存。国内政治局会议召开，会议要求强化底线思维，备足预案，“稳就业”成为首要任务。预计二季度将加快落实相关政策。基本面，供应端电解铝产能大稳小动，仍以山东至云南的置换产能为主。消费端，下游加工企业开工分化，线缆及工业型材板块保持增速，铝合金及板带板块稳定，贸易摩擦下后续铝箔板块或受影响下行。不过临近五一小长假，下游备货意愿稍强，接货较好。上周铝锭社会库存电解铝锭库存65.8万吨，较周四减少3.1万吨；国内主流消费地铝棒库存17.78万吨，较上周四减少3.14万吨万吨。总体上，市场消化关税缓和消息及国内政策利好，将推动市场部分逢低买盘。不过还需看到美国的明确关税新高与之相互矛盾，且经济数据好坏参半，全球需求担忧仍存。基本面供应稳定，消费旺季尾声，需求尚有韧性，本周正值五一节前备货时期，阶段性出库预计较好，社库延续较快去库，总库存处于近年同期最低水平，整体平衡偏好，宏观情绪稳定，铝价预计震荡偏好，但在前期跳空缺口即年线位置恐将面临较强阻力，日内考验上方2万关口压力。
隔夜沪铝震荡偏强，宏观悲观情绪缓和后偏强基本面支撑铝价反弹。昨日伦铝收涨0.68%至2459美元/吨，沪铝主力合约收至19955元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量53.7万手，环比增加0.8万手，期货仓单7.7万吨，环比减少0.1万吨，仓单维持偏低水平。4月24日国内铝锭社会库存量65.8万吨，较周一减少1.5万吨，铝棒社会库存量17.8万吨，较周一减少1.9万吨，铝棒去库速度延续偏快，总库存处于近年同期最低水平。昨日LME铝库存减少0.2至42.4万吨，注销仓单比例下滑至40.7%，现货贴水有所收缩。总的来看，短期贸易紧张局势缓和，但不确定性仍较大，出口承压以及淡季临近令二季度需求前景并不乐观，沪铝短期继续测试两万关口阻力，今日沪铝主力合约运行区间参考：19800-20100元/吨；伦铝运行区间参考：2420-2480美元/吨。
贸易紧张局势缓和，市场情绪改善推动铝价回升，周二沪铝主力收19860元/吨，涨0.53%。伦铝涨2.22%，收2443美元/吨。上海现货均价19910元/吨，涨30元/吨，贴水20元/吨。南储现货均价19870元/吨，涨40元/吨，贴水15元/吨。4月21日，电解铝锭库存67.3万吨，较周四减少1.6万吨，国内主流消费地铝棒库存19.67万吨，较上周四减少1.25万吨。
美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动几平没有变化，但国际贸易政策的不确定性在各份报告中普遍存在，仅有五个地区经济活动略有增长，三个地区报告经济活动基本保持不变，其余四个地区报告经济活动略有下降。这些言论可能会支持降息将需要一段时间的观点。消息称，美国总统将对汽车制造商豁免部分美国关税。此外，美国商务部借口国家安全于4月22日启动卡车进口调查。美国总统还将豁免钢铁和铝的关税。美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2。欧元区4月制造业PM初值48.7，预期47.5，3月终值48.6。
总的来看，短期贸易紧张局势缓和，但不确定性仍较大。美欧制造业PM!数据强于预期，需求预期转好，预计国内铝锭库存延续季节性下降，叠加外盘现货企稳，铝价短期受提振。基本面消费旺季尾声，需求尚有韧性，即将开启五一节前备货，阶段性出库预计较好。不过铝价高位持货商出货亦较积极，现货升水快速回落。市场对未来消费不确定性高，表现较为谨慎。铝价日内考验上方两万关口压力，运行区间参考：19750-20000元/吨，预计短期站稳20000一线持续上攻或有难度。
