[机构看盘]正信期货：沪锌或延续高位震荡

受美国通胀韧性及瑞士央行超预期降息的影响，美元上周强势上行，有色有所回调，锌价阶段性高位震荡。从锌自身长期基本面来看，2024全球精炼锌预计仍会维持过剩，预计2024年全球经济增速较2023年回落，锌总需求平稳或小幅增加，供给无大的收缩预期，供给延续过剩。国内地产仍未见底，不过基建、家电、汽车保持一定增速，保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造“三大工程”的增量对冲了部分地产的消费减量，海外消费预计保持稳定或小幅下滑。由于锌价长时间处于较低位置，海外矿山过去一年减产较多，国内锌矿加工费亦下行，炼厂利润被挤压至盈亏平衡边缘，可能会导致后续国内冶炼产出环比有所下滑。不过，考虑到2024年海外矿山的新增产能数量较大，且新产能成本较低，若投产顺利，能够对冲减量，且全球通胀下行，矿山成本线下移亦能减轻成本压力，保证全球锌原料供应稳定，精炼锌过剩较难扭转。

　　短期来看，锌供给端亦存在tc过低，炼厂效益不佳的问题，但锌下游更加偏向基建、地产等传统领域，一季度地产继续下行，基建开工偏低，锌实际消费偏弱，制约估值进一步抬升，21500附近压力较大，预计短期锌价延续高位震荡。