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[机构看盘]申银万国期货：策略日报0401

申银万国期货

2021-04-01 09:55:25

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铜：夜盘铜价窄幅整理，近期多空因素交织。昨日国内PMI为51.9，表明中国制造业运行
良好；近期LME库存增加限制市场热情。铜市仍受精矿紧张和预期供应缺口支撑，目前
国内精矿加工费缩窄至35美元下方。由于前期上涨幅度较大，下游尤其是铜杆开工率明
显下降，使得近来铜价进入整理阶段。由于利多基本面没有变化，铜价存在进一步上涨
的可能，短期铜价可能延续横盘整理。季度精矿加工费谈判在即，建议关注谈判结果，
以及下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价窄幅整理，跟随有色整体走势。目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静
态计算达到冶炼企业生产成本，但前期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善，市场寄
希望冬季停工的矿山开工。据调研统计3月份国内锌产量环比有望增加3万吨。前期锌价
回落显示上冲乏力，中期区间波动的可能性较大。建议关注其它有色品种走势对锌价的
影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

镍：镍价夜盘上涨。前期市场报道青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍，市场担忧会
影响硫酸镍价格，进一步影响镍豆的价格。从实际情况看，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游
造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，未来菲律
宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计增加，镍铁价格承压。但短期纯镍供应偏紧不改，
预计价格在目前下行趋势后将恢复上涨。

不锈钢：不锈钢价格震荡。近期不锈钢供需平稳。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不
锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢利润较高，上行趋势不强，但下方支撑明显，走势预计震
荡。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势预计震荡为主。

昨日金银反弹。美国总统拜登的2.25万亿美元基础设施支出计划出炉，但并未令市场满意。美联
储方面，上周鲍威尔关于可能减少债券购买的言论使得市场担忧美联储的QE缩紧，后来随着PCE
核心通胀数据的公布以及美联储官员们对市场的安抚紧张情绪有所缓解，但担忧始终存在。中美
关系紧张、欧洲第三波疫情来袭等因素为黄金提供一定的避险支撑，但同样利好美元。短期内在
美国经济复苏以及通胀预期上行的背景下，美债长端利率仍有上行预期，10年期美债利率或继续
向1.8-2%区间迈进，叠加美国经济复苏快于其他经济体，美元指数重心抬升，金银整体易跌难涨
。