高耗能行业生产增速减缓

镍品种：

近期青山高冰镍消息重塑镍市场供需预期，精炼镍中线上涨逻辑被证伪，未来精炼镍与镍铁可能重新回归，镍价被重新估值，沪镍直逼12万关口。镍价下跌后精炼镍现货成交转好，下游积极采购，现货升水走强。近期国内精炼镍库存持续回落，俄镍现货偏紧、升水走强，镍豆生产硫酸镍成本远低于外采硫酸镍，镍豆需求较强。

镍观点：近期青山将量产高冰镍的消息导致硫酸镍供应瓶颈打开，精炼镍中长线看涨逻辑被证伪，镍价进行价值重估，短期出现急促下跌。不过该事件仅是中线预期，仍然存在不确定性，且在四季度实际产出之前，市场上为满足硫酸镍需求仍将大量消耗镍豆，2021年精炼镍实际需求依然维持强势，因此在短期镍价亦不存在持续下跌的基础，沪镍价格跌至12万下方则价值重估基本完成，短期在受预期带来的恐慌情绪释放之后，镍价可能进入震荡阶段。

镍策略：单边：镍价长线逻辑被证伪，暂时观望。

镍关注要点：宏观环境，大型传统镍企供应异动，新能源汽车政策变动。



304不锈钢品种：

昨日早间随着不锈钢期货价格反弹，现货价格亦逐步回升，市场成交较好，但随后钢厂盘价环比下调，市场氛围逐渐转弱，下游表现较为谨慎。Mysteel数据显示，上周300系不锈钢库存（新口径）下降1.81万吨，降幅为3.48%，冷热轧同步下降，下游企业陆续复工之后，不锈钢累库阶段告一段落。

不锈钢观点：短期不锈钢期货价格受镍恐慌情绪拖累，但高冰镍消息对不锈钢并无利空，反而因镍铁过剩压力转移至新能源领域之后对不锈钢形成中线利好，不锈钢价格可能不具备持续下跌基础。当前304不锈钢成本依然处于高位，大部分钢厂亏损下该低价或不可持续。虽然春节期间不锈钢累库幅度偏大，但属于每年春节惯例，近期随着不锈钢下游消费恢复，已经开始出现小幅去库，不锈钢消费预期依然较好，随着不锈钢价格大幅下跌，下游企业将逐步采购。短期不锈钢价格受外围环境转弱、镍情绪拖累、现货市场低迷影响，出现大幅回调，但随着后期镍市场恐慌情绪释放结束，不锈钢或迎来回归理性的反弹。

不锈钢策略：短期谨慎偏多。

不锈钢关注要点：不锈钢消费恢复状况、菲律宾与印尼政策变动、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。