2025年2月21日 星期五 有色金属晚评

【宏观消息】

2月21日讯，A股三大指数震荡走强，沪指收涨0.85%，深成指收涨1.82%，创业板指收涨2.51%；北证50指数收涨2.77%；科创50指数收涨5.97%。沪深两市成交额时隔两个月以来突破2万亿元，较上个交易日放量超4000亿。市场股票呈涨多跌少的态势，超2800只股票上涨。

【铜仓单日报】2月21日上期所铜增加1622吨至154085吨

【铝仓单日报】2月21日上期所铝增加2623吨至115657吨

【铅仓单日报】2月21日上期所铅增加2826吨至46354吨

【锌仓单日报】2月21日上期所锌减少551吨至17856吨

【锡仓单日报】2月21日上期所锡增加115吨至6849吨

【镍仓单日报】2月21日上期所镍减少431吨至28254吨

【不锈钢仓单日报】2月21日上期所不锈钢持平吨至89487吨

【铜】

沪铜2504合约报收77170元/吨，跌400元

周五铜价自高位震荡回落，大阴K线报收，午间收盘前有破位77500支撑后加速下探，午后加速下探，日内最低触及77070元/吨位置，成交微幅放量。隔夜美元指数大跌，叠加我国央行表示将适度宽松的货币政策，国内流动性充裕的背景下，需求预期获得提振，隔夜铜价高开后再次逼近78000关口，但与周边金属对比，铜价升幅整体并不亮眼，亚盘时段更是在黄金升势松动，以及周末临近，多头获利了结的技术面因素影响，午后展现铜价高位回落行情，并收于日内低点附近。

铜精矿端加工费低位运行，矿端供应偏紧预期较强。供给方面，由于矿端趋紧预期走强，冶炼厂及持货方挺价意愿较高，加之海外铜价在美铜带动下走强，令进口窗口收敛，国内整体供应量有趋紧势头。需求方面，下游需求因淡季原因未有明显释放，对高价铜采买态度谨慎，只有部分刚需补库，多以观望为主。库存方面，由于现货市场成交情况偏平淡，社会库存有所积累。整体来看，沪铜基本面或处于供给预期偏紧、需求尚未释放的阶段，铜价或将维持高位区间内震荡，另外需关注金价波动牵引。

展望晚间，预计铜价震荡回落，运行区间关注76300-77800。

【铝】

 沪铝2504，报收20825，涨35元。

周五沪铝创出节后新高冲高回落，日线收于长上影小阴K线，价格维持5日均线之上。美元回落加上贸易战担忧淡化，市场风险偏好回升。而铝下游需求回暖，且临近季节性消费旺季，需求预期向好，对铝价有一定支撑。隔夜内外盘铝价上涨，沪铝一度冲高至20955创近期高点。而日内黄金回落带动有色调整，市场情绪降温，沪铝跟随回落，主力合约收涨0.17%。

供应端，国内电解铝供应端运行产能小增，四川早期减产产能逐步启槽复产，多数预计3月底实现全产能投运，总体复产产能在30万吨/年附近。消费端，元宵节后终端客户复工带动国内铝下游加工龙头企业开工率加速回暖，再加上3月传统消费旺季临近，需求表现预期向好。铝锭社库累积有所减缓，截止2月20日,中国主要市场电解铝库存为85.6万吨，较周一库存增加1.5万吨。综合来看，国内消费总体恢复相对缓慢。节后价格不断走强对消费有一定抑制作用。供给端小幅复产对产量供需非常有限，但库存持续攀升，铝棒库存创历年新高对铝价上涨有所不利。盘面沪铝上冲接近21000关口乏力回落，短期将调整回落。

展望晚间，铝价震荡回落，区间关注20660-20860。

【锌】

沪锌2503，报收23980，涨15元。

周五沪锌创出节后新高后回落，日线收于实体中阴K线，价格仍受短期均线系统支撑。国内经济修复预期与美政府关税政策影响并行，美元指数的持续走弱一定程度提振有色走势。宏观提振沪锌一度走高至24235后回落。而基本面国内复工加快，需求好转，最新锌锭小幅累增，TC持续上涨矿端宽松预期仍在压制锌价，午后快速回落至24000下，收盘小幅涨0.19%。

供应端，最近国内锌矿加工费仍然保持上调状态,不过由于机构统计数据显示今年前两个月国内精炼锌产出不高，因此供应端压力短期不大。需求方面，宵节已过，三大板块锌下游企业复产进度持续推进，开工均环比明显回随着下游开工的陆续恢复，整体库存累库幅度放缓。截至2月20日，七地锌锭库存总量为13.71万吨，较周一小幅增加0.15万吨。下游企业复工基本完成，现货成交略好转，跟踪金三银四下游备货积极性。综合来看，国内两会存政策利好预期，宏观偏暖。但国内消费市场的改善态势并不显著，现货转向贴水，盘面沪锌期价未能摆脱震荡走势，上方空间受限，短期仍将跟随金属板块调整回落。

展望晚间，锌价震荡回落，区间关注23700-24050。

【不锈钢】

不锈钢2505，报收13230元，涨50元。

周五不锈钢期价呈现长上影小阴K线报收，最高价触及13375元/吨位置，午后随着破位13300超短线支撑，短线回调幅度扩大，成功回补跳空盘口，盘面翻绿，成交大幅放量，最终收于日内低点附近，市场抛压力量增加。近日受到印尼某大型镍铁冶炼厂突发变故，2月整体项目产能利用率只有三成的消息影响，不锈钢在成本端支撑下有短线拉升行情，到达13300关键位置上方，而基本面而言，下游采购氛围仍偏淡，节后不锈钢库存维持累库，鉴于传统淡季加上全球贸易摩擦加剧，不锈钢需求难有明显起色。导致午后，随着镍价回撤，不锈钢升幅也自高位回落。

镍矿方面，菲律宾议会正在审议禁止镍矿出口的法案，如果该法案签署为法律，禁令将在五年后生效，由于法案尚不能确定是否通过，且生效时间尚远，对短期不锈钢期价影响有限。此外，由于印尼镍矿正值雨季，加上镍矿商惜价出货，印尼镍矿内贸价格上涨，为镍价提供底部成本支撑。供需方面，目前市场成交氛围偏淡，不锈钢基本面疲软。据钢联调研，2月我国不锈钢粗钢排产314.59万吨，月环比增加9.94%，同比增加23.53%。综合而言，预计不锈钢或仍缺乏上行驱动，低位区间内震荡的可能性较大。

展望晚间，不锈钢期价震荡回落，区间关注13050-13300。