2025年2月5日 星期三 有色金属晚评

【宏观消息】

2月5日讯，三大指数高开后快速走低，午后窄幅震荡。截至收盘，沪指跌0.65%，深证成指涨0.08%，创业板指跌0.04%。盘面上，DeepSeek概念逆市大涨，消费板块走低，此外，贵金属、教育、消费电子、半导体、小金属、房地产服务、东数西算概念等板块涨幅居前；航空机场、保险、银行、酿酒、旅游酒店、免税概念等板块跌幅居前。全市场超3400只个股上涨，全市场成交额超1.3万亿元。

【铜仓单日报】2月5日上期所铜增加1014吨至26459吨

【铝仓单日报】2月5日上期所铝减少50吨至65407吨

【铅仓单日报】2月5日上期所铅增加181吨至30329吨

【锌仓单日报】2月5日上期所锌持平吨至578吨

【锡仓单日报】2月5日上期所锡减少16吨至5698吨

【镍仓单日报】2月5日上期所镍减少6吨至28260吨

【不锈钢仓单日报】2月5日上期所不锈钢持平吨至99434吨

【铜】

沪铜2503合约报收75290元/吨，跌260元

日内铜价小幅低开后窄幅震荡，小阴十字星K线报收，价格重心微幅下移，与均线系统缠绕，持仓量微幅增加，成交缩量，市场观望情绪偏浓，节后交易积极性并未恢复，成交密集区微幅下移至75100-75500。但日内宏观有利好释出，意味着将每年至少为A股新增几千亿元的长期资金，流动性较为充裕，或将利好国内宏观交投情绪，限制亚盘时段铜价回调空间，而午后A股表现并不理想，铜价未能如期顺利上攻，突破75500区间上沿压力至76000位置。

基本面上，铜矿仍处于增产过程中但增速下降。另外)罢工等扰动事件影响开工率，罢工具有明显的地域性和周期性。地域性在于罢工主要集中在南美智利、秘鲁等国，因其工会在与矿企的薪资谈判中处于强势地位，若其条件无法满足，很容易引起罢工甚至连锁反应。需求方面，传统需求增速虽然出现一定乏力，但整体需求稳定略有增长，随着风电、光伏以及新能源汽车等新动能需求的增长，铜需求维持持续增长。预计2024-2027年铜需求量分别为2685、2784、2883和2981万吨，增速分别为3.2%、3.7%、3.5%和3.4%，整体需求并不悲观。综合来看，预计节后铜价或将呈现偏强震荡可能

展望晚间，预计铜价震荡反弹，运行区间关注75000-76300。

【铝】

 沪铝2503，报收20215，跌-30元。

节后回来周三沪铝高开后冲高回落，日线收于中阴K线，价格回落5、10日均线之下。宏观方面美联储1月维持利率不变，自去年9月开启降息周期以来首次暂停降息，但美联储整体表态偏鸽。美国对中国商品在现有关税基础上加征10%关税，中国采取了相关反制措施，市场担忧贸易纷争下经济前景。目前铝供需变化不大，假期铝锭社库大幅累积，对铝价有所承压。沪铝日内冲高20390后震荡回落，主力合约收跌0.15%。

成本方面，氧化铝价格不断走弱，电解铝成本下移。国内电解铝供应增速2025年1月整体放缓，电解铝炼厂生产维稳，需求求方面，目前处于季节性消费淡季，加上铝材出口退税取消对需求端有一定冲击，短期内难以看到需求有大幅改善的迹象.假期期间铝锭社库大幅累积，与去年春节假期累库幅度相比变化不大，截止2月5日，中国主要市场电解铝库存为66.1万吨，较节前(1月27日)库存增加16.4万吨。基本面看，短期供给端暂无更多增量，以平稳为主。节后消费暂难快速恢复，但总体边际改善。短期累库将延续，不过库存总体偏低，对价格的压力有限。基本面矛盾不突出,短期铝价仍较大程度受宏观因素影响。关税炒作持续影响下铝价本周以震荡运行为主。

展望晚间，铝价震荡运行，区间关注20100-20320。

【锌】

沪锌2503，报收23260，跌-375元。

节后回来周三沪锌震荡回落，日线收于实体破位中阴K线，价格沿5日均线下跌，均线形成空头排列。宏观方面，美对贸易伙伴加增关税政策落地，后又宣布延期执行，对市场造成扰动，全球贸易前景紧张或拖累全球经济增长预期。供给端锌矿周期性供给转宽正在路上，近几个月锌矿加工费大概率维持上调，矿端增产传导至冶炼端，全球精炼锌产是亦有增产预期。沪锌开盘反弹至23700附近后全天下行，创近4个月新低，主力合约收跌-1.59%。

供应端，锌矿供应逐步趋于过剩，锌矿加工费进入上行通道，冶炼利润修复下预计锌冶炼供应节后将逐步恢复至正常水平。需求端，春节假期，锌的下游企业元宵节前复工有限,原料采买需求下滑。国内三地库存均增长，冶炼厂持续发货锌锭到社会仓库。截止1月27日七地锌锭库存总量为7.04万吨，较1月23日增加0.78吨，国内库存录增，而春节期间库存也将大幅增加。综合来看，近期国内精炼锌产量小幅增加，进口锌锭预计将持续流入,供应端有所增量;矿端增产传导至冶炼端，全球精炼锌产量亦有增产预期，锌供需平衡将倾向于向过剩一端移动，锌价重心有较大的下行压力，短期仍将调整回落。

展望晚间，锌价偏弱震荡，区间关注23000-23500。

【不锈钢】

不锈钢2503，报收13370元/吨，涨115元

日内期价偏强震荡，价格重心微幅上移，十字星小阳K线报收，最高价触及13415元/吨位置，持仓量微幅上移，可见节后多头回归意愿较为强烈，多头力量占优，成交大幅缩量，13250压力转化为支撑，日内成交密集区上移至13300-13400位置。放假期间，伦镍跌破每吨1.6万美元，来到每吨1.52万美元，对于不锈钢的价格支撑并不强，大陆的需求也弱化，但日内不锈钢期价意外表现坚挺，或一定程度台湾钢厂上调2月盘价提振，另外2月产量存在下降预期影响。

原料端，印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，导致矿端扰动再次升温，原料成本上涨预期增强。不过目前冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱；供应端，假期结束，钢厂端将陆续提高开工，市场供应压力或将逐渐增大。需求端处在传统淡季尾声，长期刺激政策存在加码预期，不过市场情绪较为谨慎，以按需采购为主，后续关注库存变化。因此不锈钢市场整体供需两弱局面，预计节后价格低开，但技术上考虑到短线已有上破区间迹象，因此均线支撑上方，或可维持偏多思路

展望晚间，不锈钢期价震荡反弹，区间关注13200-13500。