2025年1月22日 星期三 有色金属晚评

【宏观消息】

　　1月22日讯，今日三大指数小幅低开，全天维持震荡调整走势。截至收盘，沪指跌0.89%，深证成指跌0.77%，创业板指跌0.54%。盘面上，铜缆高速连接、液冷服务器概念逆市走强，CPO概念震荡走高，苹果概念活跃，小红书概念延续调整，新零售概念走弱，通信设备、供气供热、船舶等板块涨幅居前；房地产、旅游、酒店餐饮、公共交通、家居用品等板块跌幅居前。

【铜仓单日报】1月22日上期所铜增加502吨至17419吨 

【铝仓单日报】1月22日上期所铝减少100吨至66805吨 

【铅仓单日报】1月22日上期所铅减少2750吨至31360吨 

【锌仓单日报】1月22日上期所锌持平吨至578吨 

【锡仓单日报】1月22日上期所锡增加66吨至5197吨 

【镍仓单日报】1月22日上期所镍减少31吨至28394吨 

【不锈钢仓单日报】1月22日上期所不锈钢持平吨至95056吨

【铜】

　　沪铜2502，报收75520元/吨，跌120元

　　周三铜价围绕均线系统窄幅盘整，75300-75800间小幅冲高回落，小阳K线报收，日内消息面较为清淡，叠加A股表现疲弱，导致铜价依然未能摆脱均线系统牵引，而午后随着75500超短线支撑破位后，市场抛压微幅增加。宏观消息上，市场对美国关税态度较为敏感，目前没有贸易关税上的统一轮廓，不确定性依然较大，投资者表现出谨慎态度。

　　基本面上，铜精矿TC现货指数持续回落，矿端供应依旧紧张。供给方面，在原料供应偏紧以及假期将至的背景下，冶炼厂整体排产出现不同程度的放缓，国内精炼铜 供应量或将有所收敛。需求方面，长假来临下游需求逐步转淡，精铜消费有所下降，现货市场成交情况逐渐变淡。库存方面，国内社会库存周度小幅积累。预计2025年季节性累库强度不低，在25万吨左右，这会给目前好转的现货交投带来一定压力，当前的现货高升水或更多处于有价无市状态，关注升水转弱节奏。整体来看，沪铜基本面或处于供需偏弱的局面，警惕高位回落可能。 

　　展望晚间，预计铜价震荡回落，运行区间关注75000-75800。

【铝】

　　沪铝2503，报收20315，跌-115元。

　　周三沪铝小幅低开后全天窄幅震荡运行，日线收于实体小阴K线，价格回落5日均线之下。特朗普要对欧盟征收关税，并在讨论从2月1日起对从中国进口的商品征收10%的关税。关税上调力度低于预期，对金属有一定承压。临近春节假期，铝供需变化不大，社库有所累积，铝价弱势运行。沪铝夜盘跳空低开后全天弱势震荡，主力合约收跌0.56%。

　　成本方面，氧化铝价格连续下降，电解铝生产成本下移。供应方面，电解铝炼厂运行产能稳定，供应端整体表现平稳。季节性消费淡季，叠加假期临近，需求清淡，下游终端维持刚需采购，市场成交集中于贸易商长单交货。库存开始累增，截止1月20日,中国主要市场电解铝库存为45.2万吨，较上周四增加1.6万吨。春节假期在即，铝加工企业陆续进入放假停产状态，虽仍有大型加工企业延续生产状态，但消费总体下降态势明显。而供给端基本平稳。市场进入累库状态。不过当前库存仍处于低位，供应暂无明显压力。在宏观扰动减弱的情况下，节前铝价或震荡回调为主。

　　展望晚间，铝价震荡回落，区间关注20180-20380。

【锌】

　　沪锌2503，报收24115，跌-145元。

　　周三沪锌小幅低开后震荡反复，日线收于带长上影小阴K线，价格维持5、10日均线之上运行。特朗普团队讨论从2月1日起对从中国进口的商品征收10%的关税，美国关税政策仍存在不确定性，美元周三在犹豫不决的走势中小幅下滑。而锌基本面最近矿端有恢复预期，需求有所转弱，社会库存小幅回升，供需面支撑有限，且现货升水大幅回落，沪锌早间低开，日内持续偏弱运行，收盘下跌0.6%。

　　供应端，上海关数据显示12月国内锌精矿进口数量如期小幅增加至45.73万吨，缓解了市场货源紧张的局面，锌精矿加工费也逐步上调，目前国内冶炼厂普遍反馈备货相对充足。最近锌现货市场告别高升水局面，现货升水由上旬的400元不断下滑至今日的70元，暗示现货偏紧局面缓解且下游需求转弱，截至周初国内锌锭社会库存也出现小幅回升势头。截至1月20日，七地锌锭库存总量为5.94万吨，较16日增加0.06万吨.综合来看，美国关税政策不确定性依旧较大，市场风险偏好回落。矿供应逐步宽松，供应端暂无向上的驱动。下游放假增多，现货成交清淡，升水持续下滑，基本面难言提振。短期锌价走势跟随宏观情绪波动，走势震荡偏弱。

　　展望晚间，锌价震荡运行，区间关注23900-24280。

【不锈钢】

　　不锈钢2503，报收13170元，涨70元。

　　周三不锈钢期价高位偏弱调整，反复测试13100附近的超短线支撑，十字星K线报收，A股震荡走弱，但目前节前冬储氛围较为浓厚，支撑不锈钢期价持稳在13000整数关口上方，而数据方面，12月海外市场受增加关税预期影响，不锈钢产品消费较为理想，据统计，2024年12月中国不锈钢进口量为15.23万吨，环比11月上升约11.09%，利好期价。

　　上周到货不多，由于临近春节假期，市场商户出货情绪也有所放缓，多数处于节前收尾工作，因此全国不锈钢社会库存呈现窄幅降量。近期不锈钢市场跟随镍价自低位反弹，现货主动出货意愿不改。印尼镍矿价格不变，NPI最新成交价为青山 3 月交期的采购价 940 元/镍点，盘面相比现货虚高，并有套保利润。本周钢联社会库存小幅下降，因临近春节到货减少，但往年春节均大幅累库，预计自下周起或将连续累库，若NPI 价格不涨，不锈钢上方空间不宜过分乐观。

　　展望晚间，不锈钢期价震荡运行，区间关注13000-13250。