[机构看盘]迈科期货： 降准超预期，铜价仍无力冲高

　　宏观：

　　１、中国央行宣布在7月15日起全面降准0.5%，超市场预期。本次降准将释放1万亿资金。央行发言人称并不改变流动性基本稳定的局面，部分用于对冲ＭＬＦ到期，优化金融机构资金结构，促进综合融资成本下行。上周五公布的6月金融数据显示6月社融和Ｍ２增长超预期，但居民和企业中长期贷款增长大幅下降，说明房地产限贷和大宗原料价格过高已明显抑制投资需求，下半年经济增长动力减弱。市场解读降准无法改变经济增长见顶回落的趋势。利多

　　２、欧美股市上涨，美股再创新高。美国债收益率继续反弹，欧洲对疫情扩散的担忧加重，国债收益率下行，美元小幅反弹。利多

　　３、总结：中国超预期降准，暗示下半年经济放缓压力较大，但流动性仍充裕。欧美股市持续上涨，债券收益率处于低位，经济强劲和流动性充裕基本逻辑不变。德尔塔病毒在全球扩散，亚洲多国收紧防控，欧美疫苗接种率高，关注德尔塔病毒是否造成严重破坏。利多

　　现货：

　　１、周末铜社会库存再减1.2万吨至19万吨。现货升水报240元。高升水下游无意追高，但交割前低库存高升水对价格有较强支撑作用。利多

　　２、ＬＭＥ库存增加2300吨，近期连续增库，现货升水扩大到37美元。暗示随着中国需求下降，海外部分隐性库存回流，库存进入增长趋势。利空

　　３、进口废铜紧张，上周精废杆价差收窄到700元上下，废铜杆对精铜杆的价格优势消失，废铜杆厂因原料紧张和需求下降停产检修情况增加，而精铜杆需求有明显增加。周一精废杆价差小幅扩大到1000元，反映下游追高意愿不强。但马来封国延长，加上海关报关周期延长，废铜紧张格局将持续，对铜价的支撑作用逐步体现。利多

　　４、上周现货进口窗口一度打开，很快有保税货进口补充国内，本周国储抛储货流出，本周降库可能重新放缓，高升水无法持续。利空

　　５、周末山东有炼厂设备故障，估计对产量影响不大。另据ＳＭＭ报道，大冶有色40万吨阴级铜项目投产时间将推迟到明年年中。这是今年计划投产的唯一一个大型冶炼项目，因疫情造成进口设备无法按时到位。上述消息对近期供应无直接影响。7月以来精矿加工费已升至47美元，原料供应明显宽松，炼厂产量三季度将恢复较快增长。利空

　　６、总结：中国超预期降准体现经济增长放缓的担心，但流动性充裕，近期支撑增强。三季度炼厂产量增加，消费对价格高度敏感但整体略减，供需矛盾减弱，价格趋向下行。国内快速去库，低库存高升水在交割前有挤仓支撑。短线关注70000上方压力，冲高重新短空。今日69800-69000。