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[机构看盘]申银万国期货：策略日报0705

申银万国期货

2021-07-05 09:30:51

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铜：周末夜盘铜价小幅上涨，受美元走弱支撑，总体延续区间波动。目前精矿供应总
体依旧紧张，但国内需求表现疲软。近期上海港口升水虽有回升，但总体处于低位，
仅为25美元左右，意味着中国进口意愿总体较低。LME和国内现货表现贴水，并库存
增加，供应相对宽松。铜价中期可能进入调整阶段，建议关注智利矿山生产、铜下游
开工情况、库存及现货状况。

锌：周末夜盘锌价小幅，总体未脱离震荡区间。近期国内精矿加工费轻微回升，但总
体仍较为紧张，静态计算精矿冶炼加工费不足涵盖冶炼企业成本，需求端也缺乏亮点
。短期锌价可能延续总体宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开
工情况。

铝：铝价夜盘上涨。基本面方面，上周国内社会库存较前一周小幅回升至87.6万吨，
铝锭库存或逐步企稳。前期中央对大宗商品价格上行密集表态，引发铝价回调；此外
铝抛储确定，7月开始抛储至年底，每月在5万吨左右，抛储影响下下半年供应预计由
偏紧转为平衡。此外俄罗斯计划从8月至年底对出口铝锭增加关税，将提高我们进口铝
的成本尤其是现货端。长期趋势方面新能源的推广有利铝下游消费，叠加碳中和及国
内政策对产能抑制，铝价长期重心预计仍会上行，目前铝价走势进入区间震荡，观望
或逢低买入为主。

镍：镍价夜盘上涨。基本面方面，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯
镍价差。菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增加，镍铁价格同样由于产量增长承
压。消息面上，近期有俄罗斯将对出口镍板增加关税以及印尼或禁止镍铁出口消息，均属于
利多；尤其印尼政策难预测、影响大，叠加短期纯镍供应偏紧，建议空单暂时回避或以期权
形式保值。

不锈钢：不锈钢价格上涨。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平
稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费有转淡迹象，但不锈钢库存仍在回落当
中，支撑价格。短期不锈钢毛利位于高位，上行趋势预计放缓。中期看不锈钢供需不存在明
显缺口和趋势，警惕价格冲高回落。

上周公布的美国6月非农就业人数增加85万人，好于预期和前值，但是失业率上升至5.9%。数据
公布后美元出现回落，金银大幅反弹。此前，公布的 ADP就业数据增加69.2万人好于预期，首次
申请失业救济人数为36.4万人，再度刷新疫情爆发以来的新低，几位美联储官员讲话偏向鹰派，
驱使美元近期持续走高。冠状病毒delta变种现扩散使得避险情绪有所升温。目前贵金属整体仍
然呈现震荡行情。基于美联储政策转向影响，金银维持弱势，趋势以下行为主，短期延续震荡。