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[机构看盘]申银万国期货：策略日报0331

申银万国期货

2021-03-31 09:29:37

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铜：夜盘铜价小幅回落，受LME库存增加影响。昨日LME库存增加1万吨，至14.2万吨。
铜市仍受精矿紧张和预期供应缺口支撑，目前国内精矿加工费缩窄至35美元下方。由于
前期上涨幅度较大，下游尤其是铜杆开工率明显下降，使得近来铜价进入整理阶段。由
于利多基本面没有变化，铜价存在进一步上涨的可能，短期铜价可能延续横盘整理。季
度精矿加工费谈判在即，建议关注谈判结果，以及下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价回落近1%，跟随有色整体走势。目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静
态计算达到冶炼企业生产成本，但前期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善，市场寄
希望冬季停工的矿山开工。据调研统计3月份国内锌产量环比有望增加3万吨。前期锌价
回落显示上冲乏力，中期区间波动的可能性较大。建议关注其它有色品种走势对锌价的
影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘下跌。基本面方面，上周国内社会库存较前一周减少1.3万吨至123.6万
吨，节后首次回落，短期铝锭库存或逐步转为下行。铝价高位盘整，前期上涨过快铝
价存在一定回调风险，但中长期基本面强势同样支撑价格。操作上建议逢低买入。

镍：镍价夜盘下跌。前期市场报道青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍，市场担忧会
影响硫酸镍价格，进一步影响镍豆的价格。从实际情况看，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游
造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，未来菲律
宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计增加，镍铁价格承压。但短期纯镍供应偏紧不改，
预计价格在目前下行趋势后将恢复上涨。

不锈钢：不锈钢价格夜盘回落。近期不锈钢供需平稳。基本面方面，目前下游消费逐步恢
复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢利润较高，上行趋势不强，但下方支撑明显，走势
预计震荡。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势预计震荡为主。

据美国媒体报道美国总统拜登将于当地时间周三公布基建计划，预计规模将达到4万亿美元，进
一步抬升通胀预期，叠加疫苗的大规模接种和财政刺激，美债长端收益率继续上行，美元指数持
续走强，金银承压下行。美联储方面，上周鲍威尔关于可能减少债券购买的言论使得市场担忧美
联储的QE缩紧，后来随着PCE核心通胀数据的公布以及美联储官员们对市场的安抚紧张情绪有所
缓解。中美关系紧张、欧洲疫情反扑等因素为黄金提供一定的避险支撑，但同样利好美元。短期
内在美国经济复苏以及通胀预期上行的背景下，美债长端利率仍有上行预期，10年期美债利率或
继续向1.8-2%区间迈进，叠加美国经济复苏快于其他经济体，美元指数重心抬升，使得金银继续
易跌难涨。