铝下游开工：明显回暖！各板块呈现差异化态势？

　　本周国内铝下游加工龙头企业开工率明显回暖，环比节前一周涨5.7个百分点至56.8%，主因春节假期后企业复产拉动，但各板块呈现差异化复苏态势。

　　具体来看，铝板带企业复工缓慢，开工率仅小幅提升，高附加值产品支撑稳定，元宵节后有望全面复苏；铝型材企业整体开工率回升至61.3%，其中工业型材头部企业缩短假期对本周的开工率起到有力支撑；铝箔行业开工率升至72.7%，订单攀升叠加海外谈判启动，市场预期向好；再生铝合金开工率显著回升6.9%至47.5%，但上下游复苏滞后制约开工率回涨速度。铝线缆受气候和国网订单缩减影响，开工率骤降8%至45%，成为跌幅最大板块。原生铝合金开工率微降0.4%至50.6%，淡季效应下企业生产仍偏保守，预计下周随下游恢复将回归节前水平。

　　整体来看，春节假期余波仍在持续，铝下游各版块预计在元宵节后迎来全面复产，预计后续开工率将保持回升态势。据SMM预测，下周国内铝下游加工龙头企业开工率将上涨3.9个百分点至60.6%。

　　原生铝合金

本周国内原生铝合金龙头行业开工率录得50.6%，较节前最后一周下跌0.4%。因超过半数的企业春节假期仍保持正常生产，原生铝合金节后首周的开工表现与节前最后一周的差异不大，同时有企业节后开工率出现小幅增长，表现较为出色。但二月份整体属于原生铝合金板块的淡季阶段，部分生产企业处于观望状态，生产节奏仍然偏缓。下周随着原生铝合金的下游进入节后开工的恢复阶段，需求预计有所提升，下周原生铝合金开工率或将恢复至节前正常水平附近。

　　铝板带

本周铝板带龙头企业开工率小幅上升0.4个百分点至63.4%。本周为春节假期后的第一周，铝板带企业复工较为缓慢，除了汽车板、航空板等附加值较高的产品受假期影响较小订单相对稳定之外，其他产品下游需求有待复苏。随着下周元宵节度过而正式脱离春节假期影响，需求预计有所回升，下周铝板带开工率或将恢复至节前水平。

　　铝线缆

本周国内铝线缆龙头企业开工率录得45%，较节前一周开工率下跌8%。据SMM了解，目前节后铝线缆龙头企业在初六后陆续进入复工状况，目前大部分企业生产已经正常开工，按部就班完成生产计划。考虑到电网施工位置气候尚未适宜开工，再加上2024年铝线缆招投标金额不及2023年，春节后铝线缆国网交付进程偏缓慢，开工表现不及去年同期。SMM认为，短期内铝线缆行业受春节假期影响较大，后续开工率预计会出现一定程度回升。

　　铝型材

本周国内铝型材行业整体开工率达到61.3%，较前期呈现显著回升态势。从细分领域来看，工业型材板块表现尤为突出，部分汽车型材龙头企业出现缩短假期的情况，对本周的开工率起到有力支撑；光伏型材企业持稳运行，暂无新增订单量，主要原因系下游组件排产无明显回升。建筑型材方面，头部龙头企业节后复工有序进行。铝型材行业的全面复产预计将在正月十五之后，主要系部分中小型厂目前还在放假中，SMM将持续追踪节后复产及订单回暖情况。

　　铝箔

本周铝箔龙头企业开工率抬升1.3个百分点至72.7%。春节假期结束，多数铝箔厂的下游客户已重新投入生产，因此铝箔企业的订单数量逐渐攀升，进而推动部分龙头企业的开工率上升。部分铝箔产品即将开启新一年海外市场的长期订单价格谈判，或将影响后续铝箔企业的开工率，与此同时，国家补贴政策对终端汽车和家电消费市场的实际刺激作用也不容忽视，需持续关注。

　　再生铝合金

本周再生铝龙头企业开工率较节前上升6.9个百分点至47.5%，主因节后复工复产带动。再生铝大厂或铝液直供企业率先于1月31日至2月5日间复产，而其余企业则主要在2月6日至9日陆续恢复生产。因此本周行业的开工率已明显回升，但预计要到下周才能逐步恢复到正常水平。但需求端复苏稍显迟滞，再生铝企业销售端虽已开工，但下游开工不足，市场整体氛围依然冷清。预计下周再生铝开工率将维系上涨态势。