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沪铝 静待下游需求复苏

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2022年05月06日 16:55:52
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五一节后,预计铝下游加工企业将延续复苏的节奏。

五一节后交易日,受美联储加息消息落地影响,国内金属期货价格均呈冲高回落走势,其中,沪铝主力合约收跌1.42%。笔者认为,库存去化限制了沪铝价格下行空间,预计5月下游消费逐步复苏,铝价或再度企稳回升。


2022年一季度,我国电解铝产能普遍进入复产节奏,一季度末国内电解铝建成产能4407万吨,运行产能3997万吨附近,运行产能较去年年底增加227.6万吨,电解铝行业开工率录得90.8%的高位。一季度国内电解铝开工的回升,主要集中在去年因限电及双控停产而复产的产能,其中云铝及神火等企业复产138万多吨;新增产能合计约为42万吨,投产主要集中在云南、广西两地。


2022年国内煤炭价格回归合理范围,云南等地的电力紧张问题得到有效缓解,国内电解铝产能提升有了较好保障。因此,随着云南、广西等地待复产及新增产能顺利投产,预计二季度国内运行产能有望继续保持增长态势,5月或将达到4080万吨高位附近。


2022年年初,由于国际地缘冲突持续,欧洲等地能源价格持续攀升,海外市场电解铝供给端干扰较大。目前欧洲电价仍然维持在高位,电解铝厂成本压力巨大,不排除存在部分铝厂减停产的现象。


今年我国由于煤炭等能源价格相对平稳,电解铝厂利润仍然维持较高水平。4月末国内电解铝生产平均利润约为3250元/吨,充足的利润空间对铝厂的复产及新投具有较大吸引力。目前国内运行电解铝企业中,成本优势明显的集中在新疆、内蒙古等火电成本较低的企业,煤炭价格的平稳,使自备电厂优势再度显现。


库存方面,海内外铝锭均呈现小幅下滑趋势。截至4月末,LME铝锭库存小幅回落,目前已降至57.4万吨。国内方面,4月末上期所铝锭库存为16万吨,国内铝锭社会库存约为101.7万吨,延续去库状态。4月国内受疫情影响较明显,西南和西北地区均有铝锭积压在途,运输和下游复工仍存干扰。随着5月国内疫情逐步得到有效控制,受压制的下游需求或逐步恢复,预计铝锭库存将延续去化的趋势。


2022年年初我国铝材出口保持较高景气度。据海关数据显示,2022年3月我国未锻轧铝及铝材出口量约59.4万吨,1—3月出口量约162.83万吨,同比增长26.7%,一季度创下历史新高。


国内需求方面,受疫情影响,3月铝下游生产企业及消费领域受干扰较为明显。华东地区多地采取封控措施,对当地企业的物料运输影响较大,原料及产品运力下降,国内铝下游主流消费地上海、无锡、广东等地到货减少。


一般情况,铝下游中小型企业常规库存量在3—5天,4月中旬疫情的持续已造成部分企业停产。随着4月末上海等地推动有序复工复产,下游加工企业开工有回升,多数企业五一节前刚需补库。五一节后,预计铝下游加工企业将延续复苏的节奏。


展望后市,5月预计国内电解铝供应量维持增长状态,运输逐步恢复正常。需求端,随着疫情逐步控制,华东、华南等地下游开工将保持回升,下游消费领域有望强力复苏。整体上,随着干扰因素减弱,延后的消费旺季或支撑铝价偏强运行。

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