宏观市场分析：
在宏观市场看2016年初全球经济表现情况仍显示步履蹒跚，各国经济的表现好坏不一，各货币汇率市场波动超出市场的预期，也影响着各市场的走向。
虽说美国经济是复苏姿态，但是部分数据仍显示让人担忧的情况，以致联储局的货币政策上左右为难，联储局内部鸽派和鹰派势力博弈明显，有主张放弃加息周期重新启动QE，有主张加快加息节奏。
从目前美国个人核心消费平减指数（PCE），比核心CPI更能反映美国的物价变化趋势，是美国联储比较喜欢追踪的通胀指标。PCE走出了2012年以来最强的上升，加上核心CPI和工资增长升温，市场重新审视联储的利率政策轨迹。在过去的几个月里，市场在联储如何加息（甚至会不会减息）上，观点如过山车般地大起大落，连联储的成员的言论也不断改变。我们认为，首先美国经济增长进入瓶颈，有回落风险；其次，工资上涨仍会持续，通胀压力暂时不会跟随经济回落而舒缓；再者，联储的心态已经出现了微妙的变化，在货币环境正常化上愿意多观察一段时间。如此判断下，我们倾向于相信，如果没有重大事件发生，公开市场委员会可能在今年九月份之前不会再动利率，不过如果工资上涨继续，恐怕下一个政策动作仍是加息。不过很快经济下滑甚至步入衰退的风险令美国货币当局再次转向。这个“九月加息”的判断，目前确信度并不高，一切取决于今后数月的经济发展与数据形势。
美元指数在联储局分歧大的环境下，走势都出现较大的反复情况，二月初时由于鸽派言论称再度启动宽松措施，这令美元指数出现快速下挫走势，不过在95点附近有明显支撑出现，而在欧洲方面显露出较大的变化因素英国脱欧的消息，英国方面称今年六月将进行英国是否脱欧的公投，市场的避险神经一度被触动，英镑急泻，美元汇率出现被动走高，二月底美元指数回复到98点左右运行。
原油市场作为大宗商品的领头羊，近期的弱势有终止的情况，这对于基本金属价格走势有利好的一面，特别是铝市场，美国原油期货在二月出现震荡回升，月底回到了37美元每桶水平左右。盘面看原油价格似乎见到了中期底部的意味。长远看原油或许在供应保持较充裕，下游需求或显示萎缩情况下，原油价格难以回到以前的60-70美元上方，估计较长时间原油市场价格都将在30～50美元区间震荡运行。
中国方面新的一年中国的经济表现仍多数让人失望居多，虽然房地产市场在政策的偏向下有回暖迹象，但是能否引领中国经济重新增长，我们觉得未必了，目前中国经济转型攻坚阶段状态下，重新走回老路增强“投资”来拉动经济增长是不能长久的。目前中国的工业市场显示去持续疲弱的状态，先是PPI数据的连续负增长，其次就是制造业数据的连续低迷表现，这些都是反映中国经济增长收缩的情况。
中国公布的2月制造业PMI数据低迷。中国官方的和财新的双双表现下降。中国2月官方制造业PMI 49.0，创2011年11月以来新低，且连续第七个月低于荣枯线，预期为49.4，1月为49.4。国家统计局高级统计师解读称，受春节假日影响，部分企业停工减产，制造业生产和市场需求均有所回落。财新制造业数据显示，中国2月财新制造业PMI 48.0，为五个月来最低，连续12个月低于荣枯分界线，预期48.4，前值48.4。
行情回顾：
在二月份市场对于中国的春节前后的观点有所分歧，由于节前期铝市场整体表现是维持着区间震荡运行的，对于近期的铝市场的情况比较匹配的，去年底的行业减产效果在一月表现不明显，而进入二月是传统的消费淡季，估计减产即使有效果，也会被消费弱而平衡的，这种背景下对于铝价的判断二月份铝价应该是都是延续一月份的区间运行走势居多的，不料的是在春节后期铝市场表现突破后强势走高，伦铝和沪铝都创了2016年以来的新高，这种情况是略背离现铝基本面的拉升，主要是资金的推动作用，因为中国的房地产有利好政策和国内供给侧改革的执行，在消费和供应方面都会取向利好，对于目前铝价偏低状态下，市场投资者对于铝市场今年的表现有了较乐观的预期，这心态盖过了年后整体铝市场库存增加的压力，影响，期铝市场二月结束都是收于高位，伦铝走高至1550美元上方，沪铝走高至11400元附近。我们认为，若市场的投资心态保持，铝市场顺利显示旺季特征，估计期铝市场还有一定的走高区间。
伦铝行情分析：
二月份虽然有中国的春节假期影响，但是伦铝的表现并无让市场失望。春节假期期间亚洲市场休市，缺乏亚洲资金的伦敦市场，基本金属都是多数都下跌的，而伦铝也出现回软走低情况，但是跌幅并不大，下方还是有一定的买盘支撑着。而到了春节假期回来，伦铝表现较强的反弹走高趋势，伦铝摆脱了中长期的均线压力，成功突破了近年的下滑通道且确认了下滑通道上轨的支撑作用，伦铝在月底也是保持强势收高的姿态，收报在1561美元，这是2016年的新高点位，在当前技术面看中长期均线还是有下行势头，但是中短期均线整体都是转向上发散的情况，这对于短期伦铝的高位运行有良好的支撑作用，而资金层面看在节后伦铝的成交量和持仓量都是显示趋增的，说明资金对于后市伦铝是较乐观的，只要传统旺季预期而至，消费需求表现明显的话，伦铝的价格还是有一定的走高空间的，我们预期伦铝在三月份有冲击1600～1700美元区间的能力，中短期我们建议投资者保持谨慎的多头思维。
沪铝行情分析:
沪铝指数在二月份虽然有春节假期休市了一个交易周，但是沪铝的表现却是超出了市场多数的预期，呈现了突破低位区间的禁锢，走起了较强的连续震荡走高趋势。沪铝指数突破了之前几个月震荡区间的上轨10930元的阻力位，冲高至11400元的水平左右。沪铝的技术特征比伦铝还要好，中长期均线都开始转为走平，中短期均线全部向上趋势明显。成交量和持仓量都是呈现增加趋势。这些都是利好沪铝冲高走势的，而利空沪铝市场就只要节后供应大幅增多的铝库存，但是持货商和上游厂商都没有出货积极的态度，他们甚至还在期铝价走高了，出现较好的利润空间仍有惜售态度，这现铝市场的信心提升更有助沪铝市场走好。对于中国近期的经济表现虽然数据是偏利空的，但是政策的态度较之前要正面，新年回来就推出较多的利好房地产的政策，和央行宽松的政策，这些对于投资者的风险胃纳有增加，股市虽然则有不好的表现，但是暂对金属市场的拖累不明显。我们认为，在三月份传统旺季的背景下，国内政策利好房地产，铝消费估计有较好的动力，而去年减产落实加之供给侧改革的深化，铝供应将进一步削弱，期铝价将有望走出弱势区域，冲至11500～12000元每吨区间。建议投资者轻仓的可以逢低建多头仓位。
基本面分析：
虽然2016年一月全球的铝产量仍维持高位，供应商看过剩的缓解情况还不理想，但是市场对于逾期的减产效果和消费需求增加有较乐观的预期，这些对于当前铝市场的支持完全盖过了基本面上供应过剩未有改善的利空影响。我们认为，市场对于今年第二季度开始中国的减产和中国的需求都是有较乐观的预期的，供需转折点可能是在第一季度末，就是传统需求旺季的三月为开端，这在铝市场商家中有较多的认同。
从具体的数据上看，国际上铝的产量数据是略有下降的，这是基于历史高位的产量回落。国际铝业协会（IAI）的数据显示，2016年一月除中国外的全球铝产量为2156千吨，比去年十二月的2159千吨下降了3千吨。这都是俄铝等国际铝企业坚持减产的态度得出的效果，而日产量的下降是连续的下降的态势，从最高日产69.7千吨降至目前的日产69.5千吨。
国际上看铝的产量削减是不明显的，而中国之年底就有500万吨产量的关停规模，这在今年一月份开始显示效果的情况，国家统计数据，2016年一月中国的铝产量为2480千吨，同比去年的2439千吨是小幅增长，但是环比去年十二月2531千吨是有51千吨的下降，这减产规模若进一步扩大将会对铝价有良好的支持作用，而国家还在大力的推进着供给侧改革，目的都是消除过剩产能，当前正在处理着煤炭行业和钢铁行业，接下来将会是电解铝行业。
其次铝锭的上游供应也有利好配合的，马来西亚政府由于担忧对环境的冲击，决定暂停开采铝土矿三个月，禁令从1月15日生效。此举可能影响中国铝制造原料的供应。因为马来西亚是目前我国最大的铝土矿供应国，2015年的前11个月，马来西亚向中国出口铝土矿超过2000万吨，较上年同期激增近700%。2013年马来西亚对中国出口铝土矿不过16.2万吨。马来西亚出口中国的铝土矿填补了印尼的供应缺口，印尼在2014年初禁止铝土矿出口。我们认为，马来西亚的铝土矿缺失首先是会对国内氧化铝厂的供应构成负面影响，从而导致铝锭生产原料受限而支持铝价格的回升。
但是最近了解到山东信发以及新疆有部分新增产能在快速启动，可能是因为铝价反弹，对于这些低成本的新产能有利润驱动。除此之外山东魏桥、天山铝业、华泽等均存在已建成产能，加之青海、西南等地部分获得优惠电价的企业在当地政府要求或也将近期开启复产之路，后期运行产能或将有所反弹。初步预计至一季度末我国运行产能超过3105万吨，较去年一季度末微幅增加。这些因素暂时不具有主导地位，考虑到节后铝库存水平增加不强，再者有国家主动救房地产市场，刺激了春节后一波楼市的小阳春出现，这会令铝消费今年会重新出现增长动力的，所以新产能的增加不明显的话，对于铝市场这种乐观预期心态估计难以转变过来的，除非在楼市再现危机，我们觉得中国是难以出现楼市危机的，因为今年新年初央行下调了个人房贷首付比例，央行行长周小川解析在中国个人住房贷款在银行总贷款中的比重相对偏低，其他国家个人贷款可能占到总贷款的40%到50%，中国只有百分之十几，银行也觉得这相对是比较安全的产品，有一个发展的机会。也就是说目前房贷风险低，首付还可能有松动空间，则面也暗示国家还在用诸多措施去稳定经济，救房地产还是目前稳经济工作中最有效的一方面。
其实就是对外输出国内过剩过剩产能难度比较大，而转移调控国内自身的系统为今次改革的重点。这是我个人的理解。因为就去年年中国内就对部分铝材的出口关税予以取消的，但是铝材的出口并无预期的那样出现较强的出口表现，加之人民币贬值了，出口赚美元是比较吸引的，但是出来的结果2015年下半年铝材出口数据比2014年的下半年数据增加15万吨左右。而更引来了贸易国家的反倾销力度加强。今年二月澳洲政府针对中国等部分亚洲国家大量出口的钢铁和铝是否对国内企业造成不公平损害，政府已要求反倾销监管部门快速给出建议。其次阿根廷也对中国的铝合金轮毂提出反倾销调查，这些都是中国在铝价低价情况下仍大量出口铝材等引发贸易国保护自身行业的情况。
国内自身消费情况在近期还是保持良好的，但是要出现强劲增长似乎并不容易了。即使国家二月对房地产有救市的态度，相继的推出新政策刺激房地产出现销售的“小阳春”景象，但是从之前房地产的投资增速放缓的情况来看，短期的政策利好都是对房地产库存问题进行消化而已，刺激投资提速再度回升还是较大难度的，毕竟国内经济情况还是处于放缓情况，市场的购买力不会持续的释放。
其次汽车行业在去年国家减半购置税的利好政策下，汽车市场出现过产销量双双刷新新高的情况，但是今年的汽车产销情况并无保持良好增长动能了，产销数据都双双出现回落，估计今年汽车市场较难出现如去年第三季度的强劲数据了，因下游消费已经基本刺激出来了，要再出现产销数据的再刷新纪录的话估计要国家再推出利好消费者的政策了。
现铝市场分析：
现铝市场在二月表现较强强劲的走高趋势，铝锭价格从二月初时的10500元每吨左右，一直震荡走高，虽然期间春假假期休市一周，但是节后都是保持较强的走高趋势，月底铝锭价格涨至11000～11200元每吨区间，涨幅达500～700元每吨不等，总体二月份华南地区的铝锭价保持比上海地区的小幅升水状态，但是相对沪铝市场两地都是整体处于比现月沪铝合约结算价要贴水的，也就突显一个问题，铝价在二月份走高的动力源于期货市场资金的推动，并非有现铝市场自身基本面推动的，因现铝市场在二月份大部分时间都是处于消费冰点状态的，节前下游用家的普遍提早放假的，最起码在春运开始就基本停顿了生产，而春节假期回来已经到月中了，那时基本多数铝型材乃至其他铝加工企业都是没有正常的生产的，因为工人都是基本未能到岗，即使开工的都是办公室人员为主，生产工人起码都是正月十五后才能到岗，而这时已经是2月23日了，距离二月结束还有一周时间而已，而这周也是生产恢复周，并不是立即就恢复到90%的生产状态的，也就是说二月的铝消费需求会是正常月份的20%都不到。
这种消费状态库存压力自然是难以降下来的，在之前的几年都是节后库存连续增加几周，铝库存水平被推高到年内高位状态的，今年显示增加幅度不如往年，就全国五地铝库存数据节后都是增加到90万吨都不到，往年是超100万吨的，而华南地区铝显性库存都是从节前的13万吨水平增加20万吨出头而已，并无如去年增加至25-30万吨水平。这些都得益于去年国内电解铝联合减产近500万吨的成果吧。要能否有进一步的减产成果体现，要看今年的供给侧改革的深化能否在电解铝行业起到大作用了。
铝棒市场在春节后都是表现如此的低迷情况，这与近期铝价连续反弹走势有一定关系，因铝棒厂与电解铝厂的结算方式问题，都是以月均价结算的，因此目前铝价是震荡反弹走高，月底时铝棒的卖出价格是对比铝棒厂购入铝液的成本要低许多的，因此铝棒厂要在目前获到利先是要可以降铝棒卖出给下游铝型材厂家才可能赚取那部分利润，国内暂时没有铝棒期货来套保交易，所以在铝棒厂积极生产情况下，下游用家二月份需求依旧不强的情况，加工费要最可能低，以让利的方式吸引铝型材厂的采购了，而且去年提到过国内铝棒厂有扎堆投产的情况，而今年1月开始铝棒厂的盈利情况都比较理想，所以供应的情况估计是比较充裕的，二月末广东地区铝棒库存达2万吨。在铝价保持向好的趋势下，铝棒加工费估计在三月都是以低位运行为主。
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