2016年上半年铝行业走势分析

　　2016年上半年，国内电解铝价格演绎筑底回升行情，年内累计涨幅达到10.9%左右。年初电解铝价格自11000元/吨附近回落至10500元/吨一线之后出现反转，一路拉涨至13000元/吨附近，年内最大涨幅达到16.6%左右，上涨超过1800元/吨。然而随着时间推移，电解铝价格滞涨明显，13000元/吨关口压力重重，价格回归12000-12800元/吨上下调整。

　　铝企生产成本下降  全行业由亏转盈
　　卓创监测数据显示，2016年6月份国内电解铝企业算数平均生产成本11429.04元/吨，较上月下降198.2元/吨，行业平均盈利1218.96元/吨；加权平均生产成本10813.43元/吨，较上月降低135.06元/吨，行业平均盈利1834.57元/吨。而2015年年底，国内电解铝行业平均亏损208.3元/吨。总体来看，2016年上半年国内电解铝行业盈收转变的时期在3月份低至4月初。

　　由于春节前后国内氧化铝原料价格逐步上涨，使得电解铝原料成本增加明显，但是部分电解铝企业在与地方政府及电网谈判中获得进展，电力成本有所下降，同时国内外铝价快速上涨，电解铝行业逐步实现由亏转盈。
铝现货库存下降明显 较同期改善
受去年电解铝企业抱团规模减产及铝水转化率上升等因素作用，2016年国内铝锭现货库存水平较去年同期明显改善，尤其是春节之后，国内铝锭现货库存增量有限且在短时间内步入阶段性的下降期。据卓创监测数据显示，截至2016年3月初，国内铝锭现货库存较春节前仅上升了8万吨左右，而去年同期该值为45万吨。另外，截至2016年6月底，国内铝锭现货库存下降至32万吨左右，较年初下降了近36万吨，较去年同期下降71%左右，去年同期该值为108万吨左右。

　　铝企蠢蠢欲动　开工水平回升
　　2016年国内铝价的快速回升刺激铝企的增复产积极性，其中尤以低成本铝企明显。卓创监测数据显示，截至2016年6月底，国内铝冶炼企业建成产能4138.8万吨，运行产能3316.1万吨，开工率80.12%，较上月回升0.1个百分点。该月国内建成产能折算增长88.3万吨，运行产能折算增长75万吨。而与去年年底相比，国内建成产能折算增长260.3万吨，运行产能折算增长300.5万吨，同时开工率上升超过2个百分点。

　　进入下半年，宏观政策面，全球经济仍处于调整阶段，美国下半年加息可能性较大，英国退欧后的系列影响预计也将慢慢显现，中国转经济、调结构仍任重道远，预计宏观面偏空为主流。基本面，供应来看，国际铝冶炼厂如俄铝、美铝缩减产能已告一段落，下半年进一步减产可能性不大，国内随着铝市规模化、集团化的推进，下半年部分低成本铝企仍有扩张计划，这部分产能规模在110万吨左右；需求来看，下半年房地产、汽车等终端用铝大户仍将弱势运行，而所谓的铝代铜、铝代钢等新领域开拓进度远远落后于预期，对电解铝实质性需求提振有限。
综上所述，尽管上半年受铝现货显性库存维持低位影响，铝价表现强势，但终端需求未见明显起色下，以6063为代表的铝棒产能过剩将逐步显现，通过对未来铝市基本面及全球经济增长综合考量，卓创认为下半年国内电解铝价格存在冲高回落风险，主流波动空间或在11000-13000元/吨。