【铝博士网】 今天特别奉上A股分析：环保类上市公司2015年报及2016年一季报披露完毕，中信证券选取41家典型公司，并分别针对工程设备类（水、固废、大气及监测）、水务运营类及节能类环保企业加以分析比较。本文摘取其中部分段落。
工程设备类：
2015年工程设备类环保公司收入及净利润分别增长25.9%、32.7%，2016Q1业绩增速回落至18.2%。具体来看，2015年固废、水、大气均保持30%以上业绩增速，分别为37.9%、35.6%、34.2%。3家监测公司整体业绩增速为28.8%，而节能版块增速为15.0%。行业整体毛利率为29.3%，同比持平。2015年，环保公司ROE同比降0.5个百分点至9.7%；具体来看，净利率提高0.8个百分点至13.9%，但资产周转率下滑0.04至0.36，而权益乘数基本持平。
2016Q1，大气（工程设备）、固废（工程设备及资源化）、节能实现正增长，增速分别为73.3%（神雾环保由于项目顺利推进而贡献较多）、16.4%、5.0%；水（工程设备）、监测（设备）出现下滑，前者源于万邦达2015Q1同期高基数及津膜科技经营不佳，后者是雪迪龙受项目进度影响。总体来看，考虑到一季度一般是结算淡季，其对于全年业绩指导意义相对较弱。
2015年，工程设备类环保上市公司ROE同比下降0.5个百分点至9.7%。具体来看，净利率提高0.8个百分点至13.9%，但资产周转率下滑0.04至0.36（2015年股权融资规模较大），而权益乘数基本持平。
从具体细分领域来看，水（工程设备）2015年ROE下降2.7个百分点至9.6%，主要与碧水源等公司较大规模股权融资等因素有关。监测（设备）ROE同比提高1.1个百分点，并拥有目前细分领域中最高的回报率水平（11.5%）。固废（工程设备及资源化）表现平稳，2015年ROE维持在10.3%。节能领域ROE水平相对较低，仅为8.2%。
水务运营类：
2015年，水务公司营业收入及净利润同比增速分别为16.3%、2.0%，延续平稳增长；行业毛利率下滑0.9个百分点至38.0%，而期间费用率小幅上升1.6个百分点，致净利率同比降2.5个百分点至17.6%。2016Q1，行业增速为12.7%。
具体公司来看，江南水务、瀚蓝环境业绩表现较为突出，前者是由于工程收入大幅增加，而后者源于固废（收购创冠中国）、燃气业务较快增长；此外，国中水务2015年亏损1.2亿元，主要原因是天地人业务大幅萎缩、财务费用增加、计提预计负债等。
中信证券行业分析师表示，目前环保板块2016~2017年P/E平均为40/28倍，其中龙头公司在2016年20~25倍。从环保上市公司2015年业绩来看，行业景气度继续得到验证，且2016年在手订单执行进度确定性有望进一步提高。
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