防水市场发展曲线：基建+建筑端突破800亿！

我国防水涂料尽管发展起步相对欧美等国家较晚，但是由于房地产及各种商业综合体发展十分迅速，防水涂料需求量急速增长从事防水的大小企业数量也不断上升，到去年,企业数量已近千余家，产能产量及销量也快速增长。

建筑端：

市场规模640亿

就整体而言，目前我国建筑防水涂料的应用还相对局限，但是潜在的市场应用空间较大，因此未来发展前景广阔。2021年,中国建筑防水涂料的市场需求量突破550万吨，市场规模将达到640亿元。

现阶段，我国建筑防水涂料行业正处于快速成长期，随着国际质量标准要求的提升，我国对建筑防水涂料的质量要求也不断提高;此外，环保要求的提高也拉动了对环保型建筑防水涂料的市场需求，目前国内市场正致力于研发生产高分子和水性建筑防水涂料等环保型产品，产品升级也将会推动我国建筑防水涂料行业发展进入新的快车道。

地产防水需求与地产增量紧密关联。随着“房住不炒”政策推进、恒大事件发酵，地产端增速预期承压。但伴随“新开—施工—竣工”的传导，预计短期竣工继续回暖。我们假设：（1）2020年防水造价占总体建筑造价的1.5%；（2）将地下室防水归类为开工端（假设占开工端40%），室内的厨卫、屋面归为竣工端（假设占竣工端60%）；（3）结合2020年全国下半年省会城市住宅建安工程造价指标，预计2020年新建建筑建安造价平均水平为2400元/m²；（4）除地产新建房屋外，假设其他非基建类新建面积为地产新建的0.3。基于以上假设，我们测算2020年新建房屋防水市场约605亿元，2021-2023年地产新建防水市场每年约为650亿元~800亿元，保持稳定。

基建端：

估计整体规模200亿元+

基建有关的防水场景主要是铁路、城内交轨、地下管廊、机场等。基建防水规模已在2021年达到200亿元，未来海绵城市、绿色屋面种植等新应用持续渗透，预计催生更大需求空间。

高铁是铁路防水市场“主力”。为控制沉降、节约耕地及提高技术标准，高铁建造采用以桥梁代路的建造方法，桥梁平均占比高达70%，远高于传统铁路。例如，根据2010年京沪高铁招标文件，全长1318千米中80.5%为桥梁，防水工程总额为20亿元。《新时代交通强国铁路先行规划纲要》提出2035年全国目标建成7万公里高铁，平均未来每年新建成高铁2180公里。预计高铁防水市场在近年达到峰值。

轨交需求持续增长。我国在建轨道交通达到6797公里，其中，地铁占据83.3%，因此城轨防水主要落点在地铁。我们假设：（1）国内地铁建造主要使用盾构法，多使用卷材作为防水材料；（2）全国每年新开工30条地铁线路，站间平均间隔1.5km，地下线路平均长25km；（3）防水工程均价为75元/m²；（4）地铁防水施工相对于防水材料的溢价为1.5-2倍。我们测算地铁工程将为防水行业带来每年约20亿元市场空间。

地下管廊市场不可忽视。城市地下综合管廊包括人工煤气、天然气、液化石油气、排水、城市集中供热、供水等管道建设，地下属性带来防水刚需。我国地下管廊建设长度为2226公里，根据地下管廊工程参考价及防水材料消耗，我们估计总量市场规模在50亿元左右。